העולם האלטרנטיבי טומן בחובו מגוון רחב של אפיקי השקעה ואסטרטגיות בחירת נכסים. תחום זה ממשיך להתפתח בעולם ובישראל בפרט. סביבת הריביות הגבוהה ממשיכה להיות אחד הגורמים בעלי ההשפעה הדרמטית ביותר על עולם ההשקעות האלטרנטיביות. אי ודאות לגבי האינפלציה, מתיחות גאו-פוליטית ואי הוודאות לגבי תוצאות הבחירות בארה"ב בנובמבר 2024 – כל אלו מחלחלים ומשפיעים על השוק האלטרנטיבי בעולם.

משקיעים ברחבי העולם והקרנות עצמן הסתגלו לסביבת הריביות הגבוהה וביצעו את ההתאמות הנדרשות בתיקי ההשקעות שלהם, התאמות אשר סייעו בביצועים של הקרנות ולגידול בהיקפי הגיוס לעומת ירידה שהייתה בשנת 2023. ניתן לראות במיוחד בתקופה זו את החשיבות של שילוב רכיב השקעות אלטרנטיבי בתיק, כדי לייצר תשואה עודפת ולייצוב התנודתיות בתיק ההשקעות לעומת האלטרנטיבה בחלק הסחיר.

הגרף הבא מתאר את הביצועים של קרנות השקעה פרטיות בשנים 2007 עד 2024, לפי אפיק ההשקעה:

במהלך השנה האחרונה גופים מוסדיים בחו"ל הקצו כחמישית מהפורטפוליו (19.6%) לטובת השקעות אלטרנטיביות חדשות. את המגמה הזאת אנו גם רואים גם ביתר שאת בארץ. משקיעים ממשיכים להסיט כספים לחו"ל ולהשקעות אלטרנטיביות בפרט, בעקבות חוסר הוודאות שיש כתוצאה מהמלחמה ומהמצב הכללי.

לאחר שבשנת 2023 הייתה התמתנות בהיקפי ההשקעה, בשנה הנוכחית היקפי ההשקעות חזרו לעלות, כך שסך השקעות המוסדיים בהשקעות לא סחירות הינו כ-389.8 מיליארד שקלים שמהווה כ-15.5% מסך ההשקעות, נכון לרבעון ה-1 לשנת 2024. את המגמה של הגידול בהשקעות אנו רואים גם בלקוחות פרטיים שבשונה מהעבר חלקם מעוניינים להשקיע בקרנות סגורות, כדי להימנע מאירועי נזילות כפי שהיה בחלק מהקרנות בשנה האחרונה. בעקבות זאת ניתן לראות גם גידול בהיקף הפידרים על קרנות גדולות, כדי לאפשר למשקיעים להיחשף להשקעות עם מינימום השקעה גבוה.

הגרף הבא מתאר את ההשקעה בקרנות השקעה פרטיות של המוסדיים בישראל – בפועל ויתרת התחייבות:

הגרף הבא מפרט את התפלגות השקעות המוסדיים בקרנות השקעה אלטרנטיביות, לפי אסטרטגיה, נכון לרבעון 1 2024:

מגמות מרכזיות שניתן לראות בקרנות בהתאם לסוג הקרן

מבחינת מגמות וחלוקת החשיפה לסוגי הקרנות השונים בהשקעות אלטרנטיבות – אנו רואים שתחום ה-Private Equity (שכולל בתוכו קרנות הון סיכון) ממשיך להוביל מבחינת העדפות המשקיעים המוסדיים, ומהווה כ-38% מההשקעות. התקופה הנוכחית מהווה הזדמנות לקרנות Secondary מסיבות שונות: אפשרויות היציאה אינן אופטימליות לביצוע מכירות מוצלחות של הנכסים ולכן יש הרבה קרנות המשך באמצעות השקעות מסוג GP-Led. בנוסף, המשקיעים מעוניינים בנזילות ולכן הם פונים למכור את הקרנות בשוק המשני.

אפיק האשראי הלא סחיר, שמהווה כ-23% מההשקעות של המוסדיים בישראל, הושפע בעקבות אלטרנטיבות השקעה בחלק הסחיר – אג"ח עם תשואות גבוהות. כמו כן, משקיעים מודאגים בעיקר משיעור הריבית ומשיעור האינפלציה. אינפלציה גבוהה מקטינה את ההכנסה הפנויה של חברות ואנשים פרטיים, והריבית הגבוהה מאפשרת לקרנות לנקוב בריבית גבוהה יותר על הלוואותיהן, אך גם מעלה את הסבירות למקרי דיפולט. עם זאת, ניתן לראות שקרנות האשראי ביצעו התאמות בפורטפוליו שלהן ובאופן כללי שישנו צפי להורדת ריבית בעולם. בעקבות זאת ניתן לראות גידול בהשקעות באפיק ומגמה של המשקיעים להשקיע במספר גדול יותר של קרנות, כדי להגדיל את הגיוון והפיזור של השקעותיהם בתחום החוב הפרטי.

תחום קרנות הנדל"ן, שמהווה כ23% מהשקעות המוסדיים, הושפע בצורה משמעותית מסביבת הריבית הגבוהה. ניתן לראות ירידה בהיקפי הגיוס והתמקדות בקרנות גדולות. כמו כן, Value Add ממשיכה להיות האסטרטגיה המובילה, אולם אסטרטגיית Core רואה גידול בביקושים. בנוסף, ישנו גידול בביקוש לאשראי לנדל"ן, כתגובה לאתגרים בהשגת מימון בנקאי.

• אובייקטיב הינה חברה המתמחה בביצוע אנליזות על כלל סוגי ההשקעות האלטרנטיביות מהארץ ומהעולם. החברה ביצעה למעלה מ-120 אנליזות ונותנת שירות למגוון רחב של משקיעים: מוסדיים, בנקים, בתי השקעות, פמילי אופיס, סוכנים וכו'