מידרוג העלתה את דירוג האיתנות הפיננסית של איילון חברה לביטוח מ- A2.ilל- A1.ilעם אופק דירוג יציב. כן העלתה מידרוג את דירוג כתבי ההתחייבות הנדחים (הון רובד 2) מ-Baa1 ל-A3.

לדברי חברת הדירוג, הדירוג של איילון משקף פרופיל עסקי הולם והיקף פעילות בסדר גודל בינוני (המבטח השישי בגודלו בישראל לאורך זמן במונחי פרמיות ברוטו), הנתמך בפיזור טוב של קווי עסקים, אולם מוגבל בשל גודל החברה.

חברת הדירוג מתייחסת להשלמת העסקה עם ווישור גלובלטק שכעת מחזיקה בכ-73.88% ממניות איילון (כ-76.13% בסמוך למועד דוח הדירוג), בתמורה לרכישת מלוא הון המניות של ווישור חברה לביטוח. "להערכתנו, השלמת עסקת ווישור תומכת בפרופיל ובמיצוב העסקי של החברה, כאשר זו צפויה לתרום בטווח הבינוני לגידול בנתח השוק של החברה ובענף הביטוח הכללי בפרט, לחזק את מערך ההפצה שלה וכן תאפשר לחברות איילון ו-ווישור לפעול ליצירת סינרגיה אשר תבוא לידי ביטוי, בין היתר, בהתייעלות במבנה ההוצאות".

לדעת מידרוג, פרופיל הסיכון של איילון הולם ביחס לדירוג ונתמך בסיכון מוצרים נמוך יחסית, אולם מושפע לשלילה מחשיפה גבוהה לקולקטיבים ומבוטחים גדולים. הפרופיל הפיננסי נתמך בשיפור משמעותי ועקבי ברווחיות החברה, כפי שבא לידי ביטוי לאורך שנת 2023 וכן לאורך שלושת הרבעונים הראשונים לשנת 2024, וזאת בין היתר, כפועל יוצא מיישום התכנית האסטרטגית, הכוללת את טיוב התיק הקיים ושיפור הרווחיות החיתומית, זאת באמצעות הקשחת מדיניות החיתום והעלאת תעריפים לצורך תמחור פרמיה שמשקפת בצורה טובה יותר את הסיכון הנוכחי במגזרי פעילותה, כאשר מגמה זו צפויה להימשך בשנות התחזית.

עוד מסבירה מידרוג כי איכות הנכסים של איילון הולמת ביחס לדירוג, אולם מושפעת מפרופיל השקעות הנוסטרו של החברה, המעיד להערכת מידרוג על תיאבון לסיכון גבוה יחסית. פרופיל הנזילות של איילון בולט לשלילה ביחס לדירוג, בשל תמהיל העסקים של החברה המוטה ביטוח כללי, לצד גמישות פיננסית טובה ביחס לדירוג, נתמכת בשיפור משמעותי בהלימות ההון, ומושפעת לחיוב מהיעדר לחץ משמעותי לחלוקת דיבידנדים בטווח הקצר מחברת האם, נוכח צפי לצרכי שירות חוב נמוכים יחסית בטווח התחזית.

מידרוג מציינת כי במהלך שנת 2023 ובמהלך שלושת הרבעונים הראשונים לשנת 2024, חל שיפור משמעותי בהלימות ההון של איילון, אשר בא לידי ביטוי באופן עקבי ביחסי כושר הפירעון על פי דירקטיבת סולבנסי 2, כאשר נכון ל-30 ביוני 2024 יחסים אלו עמדו על כ-126% (ללא התחשבות בתקופת הפריסה וכולל השפעת פעולות הוניות לאחר תאריך הדיווח), ועל כ-135% (בהתחשבות בתקופת הפריסה וכולל השפעת פעולות הוניות לאחר תאריך הדיווח). "יחסים אלה הולמים ביחס לדירוג, מגלמים שיפור משמעותי באיתנותה ובגמישותה הפיננסית של החברה, ותומכים להערכתנו בגמישותה העסקית וביכולתה של החברה להוציא לפועל מהלכים אסטרטגיים, נוכח המרווח מעל הדרישה הרגולטורית", מסבירה מידרוג.

בתרחיש הבסיס שלה לשנים 2024-2025 צופה מידרוג המשך סביבה מאתגרת, אשר תמשיך להעיב על הענף בכלל ועל פוטנציאל ייצור ההכנסות בפרט. "נוסף על כך, סביבה מוניטרית הדוקה, המתאפיינת בסביבת אינפלציה וריבית גבוהות ביחס לשנים האחרונות, פוגעת בפעילות הכלכלית ובתשואות שוקי ההון, משפיעה על הצמיחה הענפית ועל רווחי החברה כאחד".

במקביל, מסבירה מידרוג, מלחמת חרבות ברזל הובילה לשורה של השלכות והגבלות, אשר כפועל יוצא, הובילו לצמצום הפעילות הכלכלית במשק. מנגד, העלייה בסביבת הריבית בשנים האחרונות משפרת את יחס כושר הפירעון ומקטינה את ההתחייבויות הביטוחיות במגזרים בעלי "זנב ארוך". להערכת מידרוג, הענף ימשיך להיות חשוף לעומס רגולטורי המעודד תחרות ומייצר עלויות נוספות, כפי שבא לידי ביטוי, בין היתר, ברפורמה בביטוחי הבריאות ועדכון לוחות התמותה. בתרחיש הבסיס, סבורה מידרוג כי איילון תשמור על מיצובה העסקה, תוך צמיחה בהיקפי הפרמיות המורווחות ברוטו בשיעור של כ-4%-15% בשנה, לצד המשך שיפור ברווחיות ביחס לשנים עברו, כך שיחסי ה-ROC ורווח כולל לסך הפרמיות שהורווחו ברוטו ינועו בטווחים שבין כ-5.3%-12.0% וכ-1.7%-3.8%, בהתאמה.

אופק הדירוג

אופק הדירוג היציב משקף את הערכת מידרוג, כי הפרופיל העסקי והפיננסי של איילון יישמרו בטווח תרחיש הבסיס של מידרוג. במקביל, המלחמה שפרצה בישראל ב-7 באוקטובר 2023 הובילה לשורה של השלכות, לצד חוסר ודאות לגבי היקף ומשך המלחמה הצפויים והשלכותיה על המשק הישראלי.

גורמים אשר יכולים להוביל להעלאת הדירוג:

• שיפור משמעותי בפרופיל העסקי לאורך זמן ובפרט בנתחי השוק של החברה, לצד שיפור משמעותי בחשיפה לקולקטיבים ומפעלים גדולים.

• המשך בניית הכרית ההונית לצד שמירה על הפרופיל הפיננסי במסגרת תרחיש הבסיס של מידרוג.

גורמים אשר יכולים להוביל להורדת הדירוג:

• שחיקה משמעותית בפרופיל הסיכון של איילון.

• שחיקה מתמשכת בפרופיל הפיננסי, בדגש על יחסי הלימות ההון, איכות נכסים והרווחיות.

מנכ"ל איילון ביטוח, שרוך רייך, מסר בעקבות הדוח: "אנו רואים בהחלטה הבעת אמון חשובה לאור ההצלחה העקבית ביישום אסטרטגיית החברה אשר הביאה לצמיחת כל ענפי הפעילות ולגידול מרשים ברווחיות. איילון תמשיך לפעול בעקביות להמשך צמיחה בתחומי הפעילות הקיימים שלה ובוחנת כל העת הזדמנויות לעסקאות ולהרחבת מגוון המוצרים לצד שמירה על רמת שירות גבוהה עבור כל מבוטחיה".

מקור: מידרוג