מידרוג הותירה ללא שינוי את הדירוג Aa1.il עם אופק דירוג יציב, לאיתנות הפיננסית של הראל חברה לביטוח.
חברת הדירוג מסבירה, כי הדירוג של הראל ביטוח משקף פרופיל עסקי חזק הנתמך בכך שהחברה הינה חברת הביטוח הגדולה בישראל ומובילה לאורך זמן כפי שמשתקף בנתח שוק כולל במונחי פרמיות ברוטו של כ-23% ובעלת היקף נכסים מנוהלים כולל של כ-119 מיליארד שקלים, בהתאם לדוחותיה הכספיים ליום 30 בספטמבר 2022.
עוד מסבירה מידרוג כי הפרופיל העסקי נתמך גם בפיזור טוב יחסית של קווי עסקים, בשליטה טובה במערך ההפצה ובסיס לקוחות רחב, אשר תומכים בפוטנציאל לייצור הכנסות עתידי. פרופיל הסיכון הולם ביחס לדירוג, ונתמך בסיכון מוצרים נמוך יחסית ומדיניות סיכונים הולמת, אך מושפע לשלילה מחשיפה גבוהה יחסית לקולקטיבים ומבוטחים גדולים.
הפרופיל הפיננסי של החברה מאופיין באיכות נכסים נמוכה לדירוג, כאשר רווחיות החברה סבירה ביחס לקבוצת ההשוואה (הפניקס חברה לביטוח, מגדל חברה לביטוח, כלל חברה לביטוח ומנורה מבטחים ביטוח), אולם זו תנודתית בשל חשיפתה לגורמים אקסוגניים ומוגבלת גם בשל רווחיות חיתומית נמוכה יחסית בביטוח הכללי.
עם זאת, רווחיות זו תומכת בבניית הכרית ההונית, שתיבנה בקצב סביר להערכת מידרוג, וכתלות בהיקף הדיבידנדים, ככל שיחולקו. כמו כן, מידרוג מעריכה כי הכרית ההונית סופגת הפסדים באופן בולט לטובה כנגד זעזועים חד פעמיים, אך זו נשחקה מעט השנה. להראל ביטוח פרופיל נזילות הולם לדירוג, הנתמך בתמהיל הפעילות, אולם הגמישות הפיננסית מושפעת לשלילה נוכח מינוף פיננסי גבוה יחסית.
הלימות ההון של החברה משתקפת גם בעודפי הון ביחס לדירקטיבת סולבנסי 2, כאשר יחסי כושר הפירעון (SCR) ליום ה-30 ביוני 2022, עמדו על כ-180% (בהתחשבות בתקופת הפריסה) וב-132% (ללא התחשבות בתקופת הפריסה). לדעת מידרוג, השניים מבטאים שיעורים גבוהים יחסית לקבוצת ההשוואה, כאשר לאורך השנים האחרונות החברה צלחה בשמירה על הכרית ההונית (הכלכלית).
תרחיש הבסיס
בתרחיש הבסיס של מידרוג לשנים 2022-2023, היא צופה המשך סביבה עסקית מאתגרת, אשר תמשיך להעיב על הענף ובפרט על פוטנציאל ייצור ההכנסות. נוסף על כך, סביבה מוניטרית מקשה עם רמת אינפלציה משמעותית וריבית גבוהה אשר פוגעת בפעילות הכלכלית ובתשואות שווקי ההון ומשפיעות על הצמיחה הענפים ועל רווחי החברה. מנגד, העלייה ברמת הריבית משפרת את יחס כושר הפירעון ומקטינה את ההתחייבויות הביטוחיות במגזרים בעלי זנב ארוך. בתרחיש זה מעריכים במידרוג כי הראל ביטוח תשמר את מיצובה העסקי, תוך הגדלת הפרמיות שהורווחו ברוטו בשיעור שנתי של כ-4.4%-14.1% בטווח התחזית.
במגזר הביטוח הכללי צופה מידרוג צמיחה בהיקפי הפרמיות, בשיעורים שינעו בטווח שבין 4.0%-17.1% בשנה בטווח התחזית, כאשר אלו נתמכים בעליית מדד המחירים לצרכן והשפעות בשרשרת האספקה בענף רכב רכוש אשר תומך התייקרות הפרמיות (והתביעות) בטווח התחזית. אלו לצד הצמיחה בפעילות הכלכלית ובשוק העבודה, אשר צפויים להשפיע לחיוב על שיעורי הצמיחה.
לאור הדברים אותם ציינה מידרוג, היא מעריכה כי שיעורי הרווחיות של הראל ביטוח צפויים להיפגע בשנת 2022 ולחזור לרמה הולמת בשנת 2023, כך שיחסי ה-ROC ורווח כולל לסך הפרמיות שהורווחו ברוטו בטווח התחזית צפויים לנוע בטווחים שבין 3.8%-(4.4%) ו-2.0%-(2.7%), בהתאמה.
אופק הדירוג היציב משקף את הערכת מידרוג כי הפרופיל הפיננסי ונתוני המפתח של הראל ביטוח יישמרו בטווח תרחיש הבסיס של מידרוג.
גורמים אשר יכולים להוביל להורדת הדירוג:
• שחיקה מתמשכת בעודפי ההון על פי מודל ההון של מידרוג.
• הרעה מתמשכת בתוצאות החיתומיות בענפי הליבה ו/או שחיקה משמעותית ומתמשכת ברווחיות הכוללת.
• חלוקת דיבידנדים, שיש בהם כדי לפגוע באיתנות הפיננסית של החברה.