חברת מידרוג משאירה ללא שינוי את דירוג A2.il לאיתנות הפיננסית של איילון חברה לביטוח, עם אופק דירוג יציב.
חברת הדירוג מסבירה, כי דירוג החברה משקף פרופיל עסקי סביר הנתמך בפיזור קווי עסקים בולט לטובה אשר תומך ביכולת ייצור ההכנסות, אולם מוגבל בגודלה של החברה. פרופיל הסיכון טוב ביחס לדירוג ונתמך בסיכון מוצרים נמוך יחסית, אולם מושפע לשלילה מחשיפה גבוהה ללקוחות גדולים, על אף מגמת שיפור בשנים האחרונות. הפרופיל הפיננסי של החברה מאופיין בשחיקה מתמשכת באיכות הנכסים ובהלימות ההון, כאשר השחיקה בהלימות ההון מעיבה על דירוגה של החברה, גם נוכח השחיקה ביחסי כושר הפירעון ופוטנציאל מתון יחסית של בניית הכרית ההונית מרווחים שוטפים, כאשר כרית זו סופגת הפסדים בצורה סבירה ביחס לסיכונים אליה חשופה החברה.
יחד עם זאת, הפרופיל הפיננסי מושפע לשלילה מרווחיות נמוכה לרמת הדירוג ובהשוואה לענף, ומוגבלת גם לאור רווחיות חיתומית נמוכה. פרופיל הנזילות נמוך אף הוא ביחס לדירוג בשל תמהיל הפעילות והגמישות הפיננסית הולמת, אך מושפעת לשלילה מהשחיקה ביחס כושר הפירעון כאמור.
התפתחויות משמעותיות בתקופה הנסקרת
בתקופה הנסקרת חלו מספר התפתחויות משמעותיות וביניהן: השלמת הסכם מכירת מניות השליטה של איילון אחזקות לווישור גלובלטק, השלמת מיזוגן של איילון ביטוח לשעבר עם ולתוך איילון אחזקות בדרך של מיזוג סטטוטורי על פי חוק החברות, תוך חיסולה של איילון ביטוח ללא פירוק, כאשר כל נכסיה, התחייבויותיה ופעילותה הועברו והוקנו לאיילון אחזקות. בנוסף, ב-10 ביולי 2022 קיבלה החברה אישור מרשם החברות לשינוי שמה מאיילון אחזקות לאיילון חברה לביטוח.
בנוסף, במהלך התקופה האחרונה חלו התפתחויות בקשר לאירוע תביעות אובדנים ושרידים בענפי רכב, ביקורות רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון משנים 2021 ו-2022 שנגעו לטיפול באובדנים, לממשל תאגידי בהקשר הטיפול באובדנים ולטיפול בשמאויות של כלי הרכב הקשורים באירוע האובדנים. במקביל הוגשה בקשה לאישור תביעה ייצוגית בקשר לאותו אירוע. מידרוג מציינת כי היא תמשיך לעקוב אחר אירועים אלו, כאשר היא סבורה כי בשלב זה קיימת אי ודאות לגבי השלכות הביקורות שבוצעו על ידי רשות שוק ההון בחברה, לרבות השלכות משפטיות, רגולטוריות וכספיות אפשריות שיגזרו מכך, ככל ויהיו. להערכת מידרוג, ממצאים אלו מעידים במידה מסוימת על חולשות וכשלים במנגנוני הבקרה, הציות והדיווח של החברה המשליכים גם על פרופיל הסיכון של החברה.
מידרוג מציינת, כי לדברי איילון חברה לביטוח, היא פעלה ויצרה תהליכי עבודה ובקרה חדשים על מנת למנוע הישנות מקרים אלו בעתיד. כמו כן, מידרוג תבחן את השפעת הבעלות וחילופי מרבית נושאי המשרה בכירה, ובפרט את יכולת החברה להוציא לפועל תכנית אסטרטגית רב שנתית ולעמוד ביעדיה לאורך זמן , כפי שהוגדרו והוצגו בפנינו.
"איילון תשמר את מיצובה העסקי"
בתרחיש הבסיס לשנים 2022-2023, מידרוג צופה המשך סביבה עסקית מאתגרת, אשר תמשיך להעיב על הענף ובפרט על פוטנציאל ייצור ההכנסות. על רקע נתוני שוק העבודה ההדוק וסביבת האינפלציה הצפויה, מידרוג צופה כי אלו ישפיעו על קצב העלאות הריבית
בטווח התחזית שעלולות לצנן במידה מסוימת את הפעילות הכלכלית במשק ולהעיב על פוטנציאל הצמיחה הענפית. בתרחיש זה,
מידרוג סבורה כי איילון חברה לביטוח תשמר את מיצובה העסקי, תוך צמיחה מסוימת בהיקפי הפרמיות המורווחות ברוטו בטווח שבין 7%-10% בשנה, בטווח התחזית. מנגד, מידרוג צופה התמתנות בפוטנציאל יצור הרווחים בשנת 2022, וחזרה לרווחיות מסוימת בשנת 2023. זאת בעיקר בשל הערכתה לגבי הסביבה העסקית, אשר תמשיך להעיב על ענף הביטוח ובפרט על פוטנציאל יצור הרווחים ויכולת בניית הכרית ההונית מרווחים שוטפים. "זו תמשיך להיות מושפעת מהסביבה המאקרו כלכלית כאמור אשר תעיב במידה מסוימת להערכתנו על רמות הביקושים ועל קצב צמיחת התמ"ג במשק. בנוסף, הענף ימשיך להיות מושפע מתשואות תנודתיות בשוקי ההון וחשיפה לעומס רגולטורי, המעודד תחרות ומייצר עלויות נוספות במקטעים מסוימים. עם זאת, העלייה בעקום הריבית במהלך החציון הראשון לשנת 2022, קיזזה חלקית את ההשפעות האמורות וקיבלה ביטוי חיובי במהלך התקופה האחרונה בעיקר לאור הקטנת ההפרשה ל-LAT בסיעוד, העתודה לגמלאות בתשלום והעתודה לגמלאות נדחות עקב שימוש בעקום הריבית להיוון העתודות", מסבירה מידרוג.
לדברי חברת הדירוג, לאור כל האמור לעיל, שיעורי הרווחיות של החברה צפויים להישאר נמוכים בשנת 2022, כאשר בשנת 2023 צופה מידורג שיפור מסוים ברווחיות החיתומית, גם על פי מהלכים שנקטה החברה בפועל ומיקוד אסטרטגי של החברה לשיפור הרווחיות החיתומית בטווח התחזית. כך, יחסי ה-ROC ורווח כולל לסך הפרמיות שהורווחו ברוטו צפויים לנוע בטווח שבין (0.6%)-3% ובין (2.5%)-1% בהתאמה, בתרחיש זה. "יחסים אלו ימשיכו להעיב על יכולת בניית הכרית ההונית מרווחים שוטפים ועל דירוגה של החברה" מסבירה מידרוג.
אופק הדירוג
אופק הדירוג היציב מבטא את הערכת מידרוג לכך כי למרות השחיקה המתמשכת ביחסי סולבנסי 2, החברה תפעל לבנות מרווח מספק לאורך זמן ביחס לסף הרגולטורי, בהתאם לתוכנית ניהול ההון הכוללת דרכי ההתמודדות כנגד השחיקה כאמור.
בנוסף, אופק הדירוג היציב משקף את העובדה כי מידרוג צופה שאיילון חברה לביטוח תפעל לשיפור נתוני המפתח בטווח תרחיש הבסיס של מידרוג, בהתאם לתכנית האסטרטגית שהוצגה בפני מידרוג על ידי החברה.
גורמים אשר יכולים להוביל להעלאת הדירוג:
• שיפור משמעותי בפרופיל העסקי לאורך זמן, ובפרט בנתחי השוק של החברה.
• שיפור משמעותי בכרית הרווחיות ויציבותה לאורך זמן.
• בניית כרית ההון ושיפור משמעותי ביחסי הלימות ההון הכלכלית, ובפרט ביחס כושר הפירעון הכלכלי (סולבנסי 2).
גורמים אשר יכולים להוביל להורדת הדירוג:
• שחיקה בפרופיל העסקי של החברה – הן בנתחי השוק והן בפיזור הפעילויות.
• הרעה מתמשכת בתוצאות החיתומיות שתוביל לשחיקה משמעותית ברווחיות הכוללת.
• פער שאינו מספק ביחס לדרישות ההון הרגולטוריות לאורך זמן.
• אי עמידה ביעדיה האסטרטגים של החברה גם נוכח מבנה הבעלות החדש ותחלופת ההנהלה הבכירה.