מידרוג הותירה ללא שינוי דירוג A2.il לאיתנות הפיננסית של איילון חברה לביטוח, ושינתה את אופק הדירוג מיציב לחיובי. מידרוג מסבירה כי שינוי אופק הדירוג מיציב לחיובי נובע מהמשך יישום אסטרטגיית איילון אשר הובילה, בין היתר, לשיפור משמעותי ביחס כושר הפירעון הכלכלי של החברה, לצד שיפור מהותי ברווחיות, אשר תומכים באיתנותה ובגמישותה הפיננסית.

באשר לשיקולים העיקריים לדירוג, חברת הדירוג מסבירה כי דירוג איילון משקף פרופיל עסקי הולם והיקף פעילות בסדר גודל בינוני (המבטח השישי בגודלו בישראל לאורך זמן במונחי פרמיות ברוטו), הנתמך בפיזור טוב של קווי עסקים, אולם מוגבל בשל גודל החברה. בהקשר זה, מציינת מידרוג כי נחתם הסכם התקשרות בין איילון לבין ווישור גלובלטק לרכישת מלוא האחזקות של ווישור גלובלטק בווישור חברה לביטוח, באופן שלאחר השלמת העסקה, תחזיק איילון במלוא 100% הון המניות המונפק והנפרע בפועל של ווישור ביטוח ובמלוא זכויות ההצבעה, ויתר אמצעי השליטה בווישור ביטוח, וזאת כנגד הקצאת מניות לווישור גלובלטק, כאשר השלמת העסקה מותנית וכפופה להתקיימות תנאים מתלים. להערכת מדרוג, עסקת ווישור צפויה לתמוך, בין היתר, בפרופיל העסקי של איילון.

לדעת מידרוג, פרופיל הסיכון הולם ביחס לדירוג ונתמך בסיכון מוצרים נמוך יחסית, אולם מושפע לשלילה מחשיפה גבוהה לקולקטיבים ומבוטחים גדולים. הפרופיל הפיננסי של החברה נתמך בשיפור משמעותי ברווחיות, כאשר מגמה זו צפויה להמשיך בשנות התחזית, לצד איכות נכסים סבירה ביחס לדירוג. פרופיל הנזילות של החברה בולט לשלילה ביחס לדירוג, בשל תמהיל הפעילות, לצד גמישות פיננסית אשר הולמת ביחס לדירוג, ומושפעת לחיוב מהיעדר לחץ משמעותי לחלוקת דיבידנדים בטווח הקצר מחברת האם (ווישור גלובלטק), נוכח צרכי שירות חוב נמוכים יחסית בטווח התחזית.

במהלך שנת 2023 חל שיפור משמעותי בהלימות ההון של החברה, כפי שבא לידי ביטוי ביחסי כושר הפירעון (SCR) ליום 31 בדצמבר 2023, אשר עמדו על כ-113% (ללא התחשבות בתקופת הפריסה וללא השפעת פעולות הוניות לאחר תאריך הדיווח), וכ-123% בהתחשבות בתקופת הפריסה וללא השפעת פעולות הוניות לאחר תאריך הדיווח.

בתרחיש הבסיס של מידרוג לשנים 2024-2025, צופה מידרוג המשך סביבה עסקית מאתגרת, אשר תמשיך להעיב על הענף בכלל ועל פוטנציאל ייצור ההכנסות בפרט. נוסף על כך, מסבירה חברת הדירוג, סביבה מוניטרית הדוקה, המתאפיינת בסביבת אינפלציה וריבית גבוהות ביחס לשנים האחרונות, פוגעת בפעילות הכלכלית ובתשואות שוקי ההון, ומשפיעה על הצמיחה הענפית ועל רווחי החברה.

במקביל, מלחמת חרבות ברזל הובילה לשורה של השלכות והגבלות, אשר כפועל יוצא, הובילו לצמצום הפעילות במשק ולירידה בפעילות הכלכלית. מנגד, העלייה בסביבת הריבית בשנים האחרונות משפרת את יחס כושר הפירעון ומקטינה את ההתחייבויות הביטוחיות במגזרים בעלי "זנב ארוך".

כמו כן, מידרוג מציינת כי תרחיש הבסיס לוקח בחשבון את האיחוד הצפוי בין החברות לאחר השלמת העסקה. על כן, בתרחיש הבסיס שלה, מידרוג סבורה כי איילון תשמור על מיצובה העסקי, תוך צמיחה בהיקפי הפרמיות המורווחות ברוטו בשיעור שנתי של כ-4%-8%, כאשר תחת הנחות אלה, יחסי ה-ROC ורווח כולל לסך הפרמיות שהורווחו ברוטו, צפויים לנוע בטווחים שבין כ-4.7%-5.7% וכ-1.6%-2.2%, בהתאמה, בטווח התחזית.

אופק הדירוג

אופק הדירוג ל-IFS נובע, בין היתר, לאור השיפור המשמעותי ברווחיות החברה, אשר תומך בגידול בכרית ההונית, וכפועל יוצא, תורם לשיפור יחסי כושר הפירעון של החברה, כאשר אלה תומכים באיתנותה, יציבותה וגמישותה הפיננסית של איילון.

בנוסף לכך, מסבירה דירוג, עסקת ווישור, ככל ותושלם, צפויה לתרום להמשך ביסוס מיצובה העסקי של איילון בשנים הבאות, תהווה זרוע הפצה דיגיטלית ישירה משמעותית עבור החברה, ותאפשר לה להרחיב את בסיס הלקוחות.

יחד עם זאת, המלחמה שפרצה בישראל ב-7 באוקטובר 2023 הובילה לשורה של הגבלות והשלכות, לצד חוסר ודאות לגבי היקף ומשך המלחמה הצפויים והשלכותיה על המשק הישראלי.

גורמים אשר יכולים להוביל להעלאת הדירוג:

• שיפור משמעותי בפרופיל העסקי לאורך זמן, ובפרט בנתחי השוק של איילון.

• שמירה על פרופיל פיננסי במסגרת תרחיש הבסיס של מידרוג, בטווח הקצר.

גורמים אשר יכולים להוביל להורדת הדירוג:

• שחיקה משמעותית בפרופיל הסיכון של איילון.

• הרעה מתמשכת בתוצאות החיתומיות שתובלנה לשחיקה משמעותית ברווחיות הכוללת.

• פער שאינו מספק ביחס לדרישות ההון הרגולטוריות לאורך זמן.