הוועדה המוניטרית של בנק ישראל החליטה היום (ד') להותיר את הריבית במשחק, זו הפעם החמישית ברציפות, ללא שינוי ברמה של 4.5%.

מבנק ישראל נמסר כי על רקע המשך הלחימה, מדיניות הוועדה המוניטרית מתמקדת בייצוב השווקים והפחתת אי הוודאות, לצד יציבות מחירים ותמיכה בפעילות הכלכלית. "תוואי הריבית ייקבע בהתאם להתכנסות האינפלציה ליעדה, המשך היציבות בשווקים הפיננסיים, הפעילות הכלכלית והמדיניות הפיסקלית", מציינים בבנק.

עוד מציינת הוועדה כי מאז פרוץ מלחמת חרבות ברזל ובחודשים האחרונים בפרט, גברו אי הוודאות הגיאופוליטית והשפעותיה על המשק. אלה, לצד אי הוודאות הפיסקלית, משתקפות גם בפערי התשואות הגבוהים בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ארה"ב ובמרווחי ה-CDS שקרובים לרמות שיא. רמת הפעילות במשק נמוכה מקו המגמה ואף מרמתה ברבעון המקביל ב-2023, ומושפעת במידה רבה ממגבלות היצע.

סביבת האינפלציה נמצאת במגמת עלייה בחודשים האחרונים. מדד המחירים לצרכן של חודש יוני עלה ב-0.1% וביולי עלה ב-0.6% והאינפלציה בשנים עשר החודשים האחרונים עומדת על 3.2%, מעט מעל הגבול העליון של היעד. בניכוי אנרגיה ופו"י האינפלציה עומדת על קצב שנתי של 2.8%.

"העלייה בקצב האינפלציה משקפת בעיקר את העלייה בקצב השינוי של מחירי הרכיבים הבלתי סחירים שעומד על 3.4% במונחים שנתיים ו-5.4% בשלושת החודשים האחרונים (במונחים שנתיים). לעומת זאת קצב האינפלציה השנתי של הסחירים, יציב יחסית בחודשים האחרונים ועומד ביולי על 2.6%. הציפיות לאינפלציה לשנה קדימה עלו ומצויות בסביבת הגבול העליון של היעד", מסבירים בבנק ישראל.

עוד מסבירים, כי הציפיות לשנה הנגזרות משוק ההון תנודתיות, והן עומדות על כ-2.8%. "החזאים צופים שהאינפלציה השנתית תיוותר מעל הגבול העליון של היעד בחודשים הקרובים ותעלה בתחילת 2025 (בין השאר בעקבות צפי לעליית המע"מ), ולאחר מכן תתמתן לסביבת הגבול העליון של היעד באמצע 2025. הוועדה מעריכה כי קיימים מספר סיכונים להאצה אפשרית באינפלציה: ההתפתחויות הגיאופוליטיות והשפעתן על הפעילות במשק, פיחות בשקל, מגבלות ההיצע המתמשכות על הפעילות וההתפתחויות הפיסקליות".

על רקע ההתפתחויות השונות במלחמה ובסביבה הגיאופוליטית, ניכרת תנודתיות מוגברת בשוק המט"ח. מאז החלטת הריבית האחרונה, השקל נותר ללא שינוי מול הדולר ונחלש בכ-3% מול האירו ובכ-1.4% במונחים נומינליים אפקטיביים.

מנתוני החשבונאות הלאומית עולה כי התוצר התרחב ברבעון השני של שנת 2024 בקצב מתון של 0.3% במונחים רבעוניים (1.2% במונחים שנתיים). קצב הצמיחה המתון ברבעון השני הרחיק את התוצר מקו המגמה: רמתו נמוכה מקו המגמה בכ-3% ובתוצר העסקי בכ-5%. במקביל, עודכנו נתוני התוצר עבור שני הרבעונים לפני כן כלפי מעלה, מה שקיזז חלק מהסטייה מקו המגמה לאור נתוני הרבעון השני.

הגירעון המצטבר בתקציב המדינה ב-12 החודשים האחרונים הוסיף לעלות ביולי והסתכם ב-8.1 אחוזי תוצר. ככל שלא תהיינה תוספות בלתי צפויות נוספות לתקציב הבטחון הוא צפוי לעמוד על 6.6% בסוף 2024. אי הוודאות סביב תקציב המדינה לשנת 2025, וביצוע ההתאמות הנדרשות להקטנת הגירעון באופן מתמשך, תורמת לעלייה בפרמיית הסיכון ועלולה להקשות על חזרת האינפלציה ליעדה.

בשוק העבודה קיימת מגבלת היצע, בין היתר לאור המחסור בעובדים לא ישראלים והיעדרות עובדים המשרתים בכוחות הבטחון או מועסקים באזור גבול הצפון – דבר התורם לשוק עבודה הדוק. שיעור התעסוקה של גילאי 15+ ביולי עומד על 61% לעומת 60.8% ביוני (בניכוי עונתיות).

נמשכת הירידה המתונה בשיעור האבטלה הרחבה, והיא עומדת על 3.3% ביולי לעומת 3.7% ביוני (בתוספת המשרתים במילואים על 4.0% ביולי לעומת 4.6% ביוני). שיעור המשרות הפנויות עומד על 4.6% ביולי, בדומה לחודש יוני. שיעור זה גבוה מהשיעור ערב המלחמה, גם בניכוי ענף הבנייה.

בשוק הדיור נרשמת פעילות ערה. הקצב השנתי של מחירי הדירות המשיך לעלות ועומד על 4.7%. בחודש יולי נמשכה העלייה בביצועי המשכנתאות וניטלו משכנתאות בסך 9.1 מיליארדי שקלים. סעיף הדיור במדד עלה ביולי ב-0.8% ובתוכו, סעיף שירותי הדיור בבעלות עלה ב-0.7% וב-2.6% בסה"כ בשנה האחרונה, בדומה לקצב בחודש הקודם.

בשוק נרשמה עלייה של 2.6% עבור השוכרים אשר חידשו חוזה ושל 3.4% עבור השוכרים החדשים. ברבעון הראשון של השנה נרשמה יציבות יחסית בהתחלות ובהיתרי הבנייה. לצד אלו, המגבלות על פעילות ענף הבנייה נוכח המלחמה, בדגש על המחסור בעובדים, עדיין משמעותיות, והפעילות בענף הבינוי מתאוששת באיטיות.

בשוק ההון, מדדי המניות המקומיים עלו בתקופה הנסקרת. עם זאת, ביצועי החסר של שוק המניות המקומי ביחס לעולם מפרוץ המלחמה עדיין משמעותיים. בשוק האג"ח הממשלתיות נרשמה ירידת תשואות אך היא הייתה מתונה יותר מהמגמה העולמית. קצב גידול האשראי העסקי בחודשים האחרונים איטי יותר בהשוואה לתקופה שלפני המלחמה ובנתוני הקצה (יוני) האשראי לעסקים גדולים עלה, ולשאר המגזר העסקי הצטמצם מעט. ישנה עלייה מסוימת באינדיקטורים שונים לסיכון באשראי העסקי ובאשראי הצרכני למשקי בית שמקורו בחברות כרטיסי האשראי, אך הרמות אינן גבוהות בהשוואה לעבר.

בעולם, הפעילות הכלכלית מוסיפה להתרחב, קצב האינפלציה מתמתן והשווקים צופים מספר הפחתות ריבית של ה-FED וה-ECB במהלך השנה.